Долговые токены - что это такое?
Долговые токены – это одна из форм применения цифровых знаков (токенов) в качестве финансового инструмента, связанного с инвестициями и привлечением финансирования. Для нашей страны этот инструмент хоть и является достаточно новым, но уже завоевал определенную популярность в инвестиционном сообществе.
Как и во многих других финансовых инструментах, у долговых токенов есть две стороны-участника. Эмитент токена, или, по-другому, заказчик, – это компания, которая нуждается в финансировании и для его привлечения выпускает долговые токены, и инвестор – это гражданин или организация, которые имеют свободные денежные ресурсы, приобретают за них токены эмитента и получают процентный доход, пока владеют ими.
По своей экономической сути долговые токены схожи с кредитом, депозитом или корпоративной облигацией.
Фактически долговой токен – это обязательство компании взять у инвестора деньги взаймы и вернуть их через некоторое время. За пользование этими деньгами эмитент токенов обязуется уплачивать инвестору процентный доход.
Преимущества долговых токенов
Итак, компания хочет привлечь финансирование, например для масштабирования существующего бизнеса или развития нового. Где она может взять деньги?
Вариант 1
Пойти в банк. Однако для получения кредита в банке потребуется большой пакет документов. А принятие решения кредитными комитетами банка, как правило, занимает много времени.
Кроме того, на сегодняшний день банки все больше используют так называемые ковенанты, то есть определенные обязательства, которые должна принимать на себя компания-получатель кредита. Среди таких ковенант могут быть требования о поддержании определенных остатков на счетах, обязательное согласование с банком способов и объемов финансирования, привлекаемого из других источников, согласование с банком своих сделок, контрагентов, дивидендной политики и так далее. Для многих компаний сложности и ограничения, связанные с таким способом получения средств, являются неприемлемыми.
Вариант 2
Следующим вариантом привлечения средств может быть выпуск ценных бумаг, например корпоративных облигаций. Этот подход также имеет ряд преимуществ и ограничений. Так, деятельность по выпуску ценных бумаг является достаточно зарегулированной. Регулятором в данном случае выступает Министерство финансов, а прием документов, их рассмотрение и принятие решения о допуске эмитента к выпуску облигаций осуществляет департамент по ценным бумагам Минфина.
Ввиду достаточной зарегулированности данного процесса, он также связан со значительными временными затратами. Кроме того, для осуществления операций с ценными бумагами участникам необходимо открывать и сопровождать счета в депозитариях, на которых эти ценные бумаги будут учитываться, что также сопряжено с дополнительными временными и финансовыми расходами.
Вариант 3
Еще одной возможностью для компании может стать привлечение займа либо финансирования напрямую от конкретного инвестора. Однако не всегда компания может найти инвестора, который, во-первых, согласится предоставить заем, а во-вторых, будет располагать необходимой для компании суммой средств.
Вот для таких ситуаций выпуск долговых токенов и станет отличным решением и возможностью для компании.
Основные параметры и условия выпуска токенов
При выпуске токенов у них есть несколько важных параметров и условий, которые компания прописывает в публичной оферте – декларации White Paper. Этот документ является аналогом проспекта эмиссии, который сопровождает выпуск акций или корпоративных облигаций.
Среди важных параметров долговых токенов можно выделить следующие.
• Валюта токена. Долговые токены могут выпускаться как в национальной, так и в иностранных валютах. При этом все платежи по данному токену также осуществляются именно в той валюте, в которой номинирован токен. Это одно из преимуществ, которое регламентировано Декретом Президента Республики Беларусь № 8 «О развитии цифровой экономики» и которое убирает риски инвестора и эмитента, связанные с изменением курсов валют. В этой связи долговые токены многократно выигрывают перед, например, корпоративными облигациями.
• Номинал токена. Это та сумма денег, за которую можно купить 1 токен. Как правило, эмитенты токенов устанавливают небольшой номинал токена. Например, 20 долларов или 50 белорусских рублей. Это позволяет приобретать токены фактически любому инвестору независимо от суммы его сбережений. Вместе с тем некоторые эмитенты, наоборот, ставят номинал токена большим, например 1 тыс. долларов или 5 тыс. белорусских рублей, сознательно ограничивая пул инвесторов для серьезных и состоятельных игроков.
• Ставка дохода по токену, которую эмитент токенов уплачивает инвесторам. Она выражается в процентах годовых. В большинстве случаев ставка дохода по токенам выше, чем доход по банковским вкладам, так как несет в себе более высокие риски для инвестора, связанные с возможностью дефолта эмитента токенов.
• Периодичность выплаты дохода. Как правило, наиболее популярными являются ежемесячная или ежеквартальная выплаты дохода. Это означает, что процентный доход инвесторы получают по окончании каждый месяц или три месяца за предыдущий месяц или квартал.
Реже встречаются и более эксклюзивные варианты выплаты процентного дохода. Например, после окончания периода обращения токена. То есть один раз, но за весь период владения токеном.
Еще одной из примечательных форм выплаты дохода является выплата в момент покупки токена. Эта форма интересна тем, что выплата процентного дохода за весь период обращения токена происходит во время его покупки.
Важным параметром токенов является наличие опции досрочного выкупа токенов эмитентом (или, по-другому, – «оферта»). Она подразумевает, что в течение периода обращения токенов эмитент принимает на себя обязанность выкупать у инвесторов часть (а может быть все) их токенов и возвращать инвесторам вложенные средства.
Особенностью токенов является также возможность работы с ними на вторичном рынке, то есть, продать другому инвестору или купить у другого инвестора. С помощью вторичного рынка инвестор может, не дожидаясь срока возврата средств эмитентом, получить их от другого инвестора – пусть, возможно, и с некоторым дисконтом. Кроме того, это отличный способ для инвестора получить в портфель токены, которые на первичном рынке уже распроданы (если другие инвесторы предлагают их на вторичном рынке), а для эмитента – выкупить часть своих токенов, если у него есть свободные ресурсы, и тем уменьшить размер своих финансовых обязательство перед инвесторами.
Законодательные преимущества и недостатки долговых токенов
Ключевые преимущества – налоговые и валютные преференции, которые предоставляются участникам операций с токенами. Так, доходы физлиц, полученные по операциям с токенами, не облагаются подоходным налогом. Кроме того, валютное законодательство, которое ограничивает операции с иностранной валютой между резидентами Беларуси, делает исключение для участников операций с токенами. И вследствие этого инвестиции с токенами становятся особенно привлекательными.
С токенами ситуация обстоит так, что пользователи могут заводить средства на платформу сразу в иностранной валюте и приобретать на них токены, также номинированные в данной валюте. Доход, который инвестор при этом будет получать, также будет поступать в эквиваленте данной валюты и впоследствии может быть сразу выведен на соответствующие валютные счета в банках.
Еще одним преимуществом долговых токенов является простота выпуска и приобретения данного финансового инструмента по сравнению с криптовалютами или иными токенизированными инструментами рынка ценных бумаг. Ведь у многих людей, у которых есть сбережения и желание их приумножить с умеренным уровнем риска, нет необходимых знаний, опыта или желания погружаться в мир бирж, торгов, постоянного изменения курсов, стоимости активов. Для многих людей ближе пассивное инвестирование, при котором люди регулярно получают понятный прогнозируемый доход.
А долговой токен не сложнее банковского вклада. Он позволяет прогнозировать и выбирать срок, на который инвестор готов вложить свои средства. При этом компании, которые выпускают токены, раскрывают информацию о себе, в том числе имиджевую и финансовую. Многие из компаний-эмитентов хорошо известны инвесторам. Они уже зарекомендовали себя надежными заемщиками и поддерживают высокую репутацию на протяжении нескольких лет.
Основной недостаток, который присущ всем инвестиционным инструментам, – риск потери сбережений. Конечно, от экономических, операционных, рыночных рисков никто не застрахован, однако грамотное планирование инвестиций, их диверсификация по различным компаниям, валютам и вообще использование нескольких финансовых инструментов для инвестиций позволят сберечь и приумножать свои финансовые ресурсы.
Где можно выпустить и купить долговые токены?
В нашей стране деятельность с токенами регулируется государством. Регулятором выступает Парк высоких технологий. Это ведомство выдает соответствующие разрешения операторам платформ, которые должны соответствовать особым требованиям по безопасности, надежности, технологичности и квалификации персонала. Поэтому легально выпустить и купить токены в нашей стране можно только на таких платформах.
Что делать если компания-эмитент выпустит токены, привлечет деньги от инвесторов, а потом обанкротится или исчезнет?
Тут важно отметить, что операторы платформ, на которых продаются и обращаются токены эмитентов, по требованиям ПВТ проверяют всех потенциальных эмитентов на финансовую устойчивость и положительную деловую репутацию. Кроме того, при выпуске токенов эмитент обязан публиковать и регулярно актуализировать в открытом доступе всю информацию о себе, а также свою финансовую отчетность.
При этом, как и любая инвестиционная деятельность, операции с токенами несут под собой определенные риски для инвесторов. Поэтому перед покупкой токенов инвесторам следует внимательно изучить эмитента пред покупкой его токенов для принятия взвешенных инвестиционных решений, стараться диверсифицировать портфель своих токенов и вкладывать средства в разные компании, обращать внимание на тех эмитентов, которые предлагают дополнительное обеспечение по токенам: например, в форме залога, поручительства или банковской гарантии.
Перспективы развития рынка долговых токенов
По мнению автора, развитие рынка долговых токенов будет набирать все большую популярность. Во-первых, в части инвестиционных возможностей токены являются более гибкими и предоставляют гораздо более широкие перспективы по сравнению как с облигациями, так и банковскими вкладами.
Кроме того, универсальность токенов позволит применять их в тех сферах, в которых эти инструменты могут добавить новые возможности для их участников. Например, в строительстве, в качестве замены жилищным облигациям. Токенизация капитала, акций, долей в компаниях также имеет очень интересные перспективы.
Конечно, это потребует внесения изменений в законодательство, регулирующее сферу строительства, недвижимости, ценных бумаг. Но раз у рынка есть потребности, мы верим, что правовые основы будут их учитывать.
Значительную перспективу мы видим также и в использовании токенов при трансграничном перемещении капиталов. По нашей информации, к существующим на сегодняшний день резидентам ПВТ, имеющим лицензии на осуществление операций с токенами, могут добавиться еще несколько, в том числе, и с участием крупных финансовых игроков из Российской Федерации.
Это свидетельствует, как об уже сформированном рынке финтех-компаний в области работы с цифровыми знаками, так и о значительном потенциале еще большего его развития, в том числе с учетом проработки на высоком уровне решений по использованию криптовалют и иных видов цифровых знаков (токенов) для расчетов в условиях санкционного давления и прихода на данный рынок участников из Российской Федерации.
Хочется отметить и еще один важный момент, озвученный Председателем Правления Национального банка Республики Беларусь Романом Головченко. В рамках расширенного совещания с руководителями белорусских банков, состоявшегося 21 марта 2025 года, в качестве значимых направлений работы в ближайшей перспективе он отметил проект по внедрению цифрового белорусского рубля, а также выработку системных подходов к регулированию сферы токенов (цифровых знаков) и предоставления банкам права через резидентов ПВТ создавать и размещать собственные токены, исполнять обязательства по ним.
Это позволяет рассчитывать на еще более активное использование долговых токенов в экономике и привлечение в эту сферу профессиональных игроков из банковского сообщества.
Подписка на новости
